1.4. Оптимизация структуры капитала

Существует ряд теоретических концепций, которые раскрывают подходы к формированию оптимальной структуры капитала компании. Наибольшую известность и применение в мировой практике получили теории структуры капитала, которые условно можно объединить в два направления: статические и динамические (иерархические). Статические теории обосновывают существование оптимальной структуры капитала, которая максимизирует рыночную стоимость компании. Эти теории рекомендуют принятие решения о выборе источников финансирования строить, исходя из оптимальной структуры капитала, и если оптимальная структура компании определена, то ее достижение становится целью управленческих решений компании.

Динамические теории не имеют четкого целевого соотношения капитала, они основаны на учете постоянного потока информации, которую получает рынок от компании, и формирование структуры капитала представлено в виде финансовой иерархии источников финансирования, где компании предпочитают внутреннее финансирование внешнему и долг собственному капиталу. Чтобы сформировать представление о возможности построения оптимальной структуры капитала компании, проанализируем данные теории более подробно.

Статические теории структуры капитала предполагают наличие оптимального объема долгового финансирования компании, привлекательность которого обусловлена налоговыми выгодами от долгового финансирования. Оптимальная структура капитала формируется на основе равновесия между налоговым щитом по заемному капиталу и различными затратами, связанными с финансовыми затруднениями от привлечения долгового капитала, т. е. компания будет заимствовать до той поры, пока маржинальная стоимость налогового щита дополнительного долга возмещена увеличением возможных приведенных расходов ввиду финансовых затруднений. К статическим теориям структуры капитала в основном относят: традиционную теорию, теорию Модильяни-Миллера и компромиссную теорию.