– отсутствуют издержки банкротства;

– все компании находятся в одной группе риска;

– ожидаемые денежные потоки представляют собой бессрочные аннуитеты;

– отсутствуют агентские издержки, т. е. цели собственников и менеджеров конгруэнтны;

– отсутствует налогообложение.

Впоследствии Миллер и Модильяни модифицировали свою теорию, учитывая налогообложение компаний [9]. Суть модифицированной теории Модильяни-Миллера в том, что стоимость компании, использующей заемное финансирование, будет выше стоимости компании, использующей только собственное финансирование, на величину налогового щита, т. е.

(13)

где Vp – стоимость компании, использующей заемное финансирование; V0 – стоимость компании, использующей только акционерное финансирование; PV – современная стоимость; T – предельная ставка налога на прибыль для юридических лиц; Int – проценты по заемному капиталу; TDiv, TInt – ставки налогообложения дивидендов и процентов по облигациям; D – рыночная оценка заемного капитала.

Модифицированная теория утверждает, что при учете налогообложения рыночная стоимость компании с ростом финансового левериджа увеличивается быстрее, чем растет стоимость собственного капитала, и средневзвешенная стоимость капитала снижается по мере роста заемных средств в структуре капитала. Следовательно, существует целевая структура капитала компании, которая будет максимизировать ее рыночную стоимость при минимизации средневзвешенной стоимости капитала.